Цукерберг і Альтман б’ють на сполох: ШІ-бульбашка може повторити крах доткомів

Коли творці ШІ самі лякаються власного дітища: що насправді відбувається за лаштунками технологічного буму

У вересні 2025 року світ став свідком несподіваного повороту — двоє найвпливовіших постатей у сфері штучного інтелекту публічно визнали те, про що економісти шепотіли кулуарно вже кілька місяців. Марк Цукерберг, CEO Meta, та Сем Альтман, очільник OpenAI, практично одночасно заговорили про небезпеку формування ШІ-бульбашки, порівнюючи поточну ситуацію з руйнівним крахом доткомів початку 2000-х.^{1 2 3 4 5} Альтман навіть жартівливо зауважив, що хтось “обов’язково напише сенсаційний заголовок” про його слова щодо бульбашки. Але за цим гумором приховується серйозне занепокоєння: інвестиції в ШІ у 2025 році вже перевищили $155 мільярдів, а ринкова капіталізація галузі сягнула $244 мільярдів, при цьому 95% ШІ-пілотних програм не приносять прибутку.

Альтман першим забив на сполох: “розумні люди занадто захопилися”

Сем Альтман, творець ChatGPT та CEO OpenAI, став першим, хто відверто заговорив про ризики ШІ-бульбашки під час приватної зустрічі з журналістами в серпні 2025 року.^{2 3 4 5} “Коли виникають бульбашки, розумні люди надмірно захоплюються крупицею істини”, — зазначив він, тричі вживши слово “бульбашка” за 15 секунд.

За словами Альтмана, попри те що штучний інтелект справді є “найважливішою подією за дуже довгий час”, інвестори “загалом занадто збуджені” щодо цієї технології. Він провів чіткі паралелі з бульбашкою доткомів кінця 1990-х, коли індекс Nasdaq втратив майже 80% своєї вартості між березнем 2000 і жовтнем 2002 року.^{3 4 5}

Цукерберг приєднується до хору песимістів

Незабаром після заяв Альтмана Марк Цукерберг висловив схожі побоювання під час подкасту Access у вересні 2025 року.^{1 2} “Існує цілком реальна можливість, принаймні емпірично, виходячи з минулих масштабних інфраструктурних проєктів та того, як вони призводили до бульбашок, що щось подібне може статися і тут”, — заявив він.

Цукерберг порівняв поточну ситуацію з історичними прецедентами — залізничною манією 1800-х років та бульбашкою доткомів, де надмірне будівництво та фінансування призвели до фінансових криз.^{1 2} Водночас він підкреслив, що ШІ може стати винятком, якщо попит на все більш потужні моделі продовжуватиме зростати щороку.

Парадокс інвестицій: “краще переплатити, ніж залишитися позаду”

Найпарадоксальнішим у заявах обох лідерів є те, що, попереджаючи про ризики, вони водночас продовжують масово інвестувати в ШІ.^{1 2 3} Meta зобов’язалася витратити щонайменше $600 мільярдів до 2028 року на дата-центри та ШІ-інфраструктуру в США, а також запустила лабораторію суперінтелекту з мільйонними пропозиціями для найкращих фахівців.

“Якщо ми в підсумку витратимо не за призначенням кілька сотень мільярдів доларів, це буде дуже прикро”, — визнав Цукерберг, але одразу додав: “Але я б сказав, що ризик вищий з іншого боку”.^{1 2} За його логікою, якщо суперінтелект буде можливий через три роки, а компанія будуватиме інфраструктуру, розрахованою на п’ять років, вона опиниться “поза грою у тому, що я вважаю найважливішою технологією”.

OpenAI на шляху до оцінки в $500 мільярдів

Попри застереження Альтмана, його компанія OpenAI наближається до оцінки в $500 мільярдів, що зробить її однією з найдорожчих приватних компаній в історії.^{4 5} Нещодавно компанія залучила $8,3 мільярда свіжого фінансування при оцінці $300 мільярдів, причому попит перевищив пропозицію в п’ять разів.

Альтман також заявив, що OpenAI планує інвестувати “трільйони доларів” у розбудову дата-центрів у “недалекому майбутньому”, а компанія планує активувати “значно понад 1 мільйон GPU до кінця цього року”.^{4 5} Ці цифри не схожі на поведінку компанії, яка справді боїться бульбашки.

Статистика, що лякає: 95% ШІ-проєктів збиткові

Застереження топ-менеджерів підкріплюються тривожною статистикою з MIT: 95% пілотних ШІ-програм не приносять повернення інвестицій, незважаючи на те що в сферу вливається понад $40 мільярдів.^{3 4} Головний економіст Apollo Global Management Торстен Слок стверджує, що нинішня ШІ-бульбашка може виявитися більшою за дотком-бум, оскільки 10 найбільших компаній S&P 500 зараз більш переоцінені, ніж у кінці 1990-х.

Навіть голова ФРС Джером Пауелл відзначив “незвично великі обсяги економічної активності у створенні ШІ-можливостей”, що привернуло увагу регуляторів до потенційних ризиків для фінансової стабільності.^{3 4}

Експертні думки: чи дійсно це бульбашка?

Думки експертів розділилися. Рей Ванг, директор з досліджень у Futurum Group, не вважає ширші інвестиції в ШІ та напівпровідники бульбашкою: “Фундаментальні показники по всьому ланцюгу постачання залишаються сильними, а довгострокова траєкторія тренду підтримує подальші вкладення”.^{4 5}

Водночас аналітик Wedbush Ден Айвс повідомив про зростання попиту на ШІ-інфраструктуру на 30-40% за останні місяці, називаючи це “четвертою промисловою революцією” та стверджуючи, що “ми лише в другому інінгу гри”.⁴

Історичні паралелі: уроки доткомів та залізничної манії

Історія показує, що навіть справжні технологічні революції можуть породжувати руйнівні бульбашки.^{2 3 4} Під час бульбашки доткомів інтернет справді виявився революційною технологією, але це не врятувало сотні компаній від банкрутства. Аналогічно, залізничний бум XIX століття створив критично важливу інфраструктуру, але призвів до численних фінансових крахів.

Голова ради директорів OpenAI Брет Тейлор зазначив, що хоча багато компаний зникли під час дотком-краху, Amazon та Google вийшли з нього сильнішими, демонструючи, що бульбашки можуть породжувати трансформаційних переможців.^{3 4}

Фінансові індикатори: тривожні сигнали Wall Street

Стратег Bank of America Майкл Гартнетт зафіксував сигнали бульбашки, звертаючи увагу на те, що співвідношення ціни до балансової вартості S&P 500 перевищило рівні 2000 року.^{3 4} Він попередив інвесторів: “Краще, щоб цього разу все було по-іншому”.

Deutsche Bank назвав літо 2025-го “часом, коли ШІ стало потворним”, а дослідження показали, що S&P 500 став надмірно залежним від приблизно 10 великих технологічних компаній.^{3 4}

Що буде, коли лусне бульбашка?

На відміну від дотком-краху 2000 року, коли сотні компаній зникли за одну ніч, експерти прогнозують, що ШІ-бульбашка, якщо вона існує, швидше поступово спустається протягом кількох років.⁵ Це дасть компаніям час адаптуватися та уникнути катастрофічних наслідків.

Ранній піонер ШІ Джеррі Каплан, який пережив чотири економічні бульбашки, висловив особливе занепокоєння через величезні обсяги капіталу, задіяні цього разу: “Коли бульбашка лусне, це буде катастрофічно не лише для тих, хто в ШІ, але й для ширшої економіки”.⁵

Висновки: чи варто боятися ШІ-бульбашки?

Заяви Цукерберга та Альтмана про ризики ШІ-бульбашки слід розглядати не як паніку, а як спробу управляти очікуваннями інвесторів та готуватися до можливих коригувань ринку.^{1 2 3 4 5} Обидва лідери продовжують масово інвестувати в ШІ, що свідчить про їхню впевненість у довгострокових перспективах технології.

Справжнє питання не в тому, чи існує ШІ-бульбашка, а в тому, чи зможуть компанії створити достатню реальну цінність, щоб виправдати поточні інвестиції. Історія показує, що навіть якщо бульбашка лусне, справді революційні технології знаходять спосіб вижити та процвітати.

Можливо, найкращою стратегією для інвесторів буде пам’ятати слова Альтмана: штучний інтелект — це справді “найважливіша подія за дуже довгий час”, але як і з будь-якою революційною технологією, шлях до масового впровадження рідко буває гладким.

Джерела